AI基础设施需求、融资与资本回报
研究问题
AI投入仍在高速扩张，但资本最终由谁承担、利润最终流向哪里？
当前判断
需求仍强，但资本组织、利用率、电力、定制芯片竞争和自由现金流决定下一阶段企业分化。
支持证据
公开支持摘要NVIDIA与Broadcom验证算力和定制芯片需求；阿里和ByteDance提供外部融资样本；Vertiv说明电力获取成为瓶颈。
限定条件 / 反向证据
公开限定摘要融资可得不等于回报；Broadcom面临定制芯片供应商竞争，NVIDIA毛利率和中国业务仍有限制。
AI投入仍在高速扩张，但资本最终由谁承担、利润最终流向哪里？
需求仍强，但资本组织、利用率、电力、定制芯片竞争和自由现金流决定下一阶段企业分化。
NVIDIA与Broadcom验证算力和定制芯片需求；阿里和ByteDance提供外部融资样本；Vertiv说明电力获取成为瓶颈。
融资可得不等于回报；Broadcom面临定制芯片供应商竞争，NVIDIA毛利率和中国业务仍有限制。