需求仍强，但竞争焦点从GPU订单进一步进入融资、电力、定制芯片、利用率和现金回报。
当前阶段：强需求 + 重资本融资 + 电力瓶颈 + 定制芯片竞争
当前判断：AI基础设施投资仍处扩张阶段，但资本组织与回报正在决定企业分化。
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Broadcom Q3 AI半导体收入167亿美元，同比+221%；Vertiv收购微电网和现场电力能力以缩短AI数据中心获得电力的时间。
为什么重要：竞争从GPU扩展到定制芯片和time-to-power。
判断变化：AI基础设施瓶颈上移到并网、电力与多供应商竞争。
企业影响：电力获取、微电网和定制芯片采购成为项目经济性的关键变量。
资产影响：AI利润池进一步分散到电力和专用芯片，但供应商竞争也加剧。
下一验证：项目回报、客户集中、利用率和电力订单。
Q2 FY2027收入962.21亿美元，数据中心收入890亿美元，Q3收入指引1080亿美元±2%。
为什么重要：短期AI基础设施需求见顶的强版本判断缺乏支持。
判断变化：需求强，但利润率和中国市场准入成为下一阶段限制。
企业影响：AI基础设施企业仍可扩张，但不能忽视毛利率和地缘市场。
资产影响：强需求不代表全AI链条获得同样利润。
下一验证：云客户资本开支、Rubin成本、毛利率和中国业务。
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